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美国经济打喷嚏 中国出口不感冒

    发布日期:2019-9-27    来源: 建筑建材网   编辑:笔名
核心提示:美经济减速与中国出口增长背离从表面上看,中国过去三个月出口大幅增长,似乎与美国经济减速的事实相背离。但是,如果考虑到美国经济增长减速的特

美经济减速与中国出口增长背离

从表面上看,中国过去三个月出口大幅增长,似乎与美国经济减速的事实相背离。但是,如果考虑到美国经济增长减速的特点,这一现象也就不值得惊讶了。美国经济降温影响最大的是住房和建筑行业,而这两个行业受中国出口的影响有限。

事实上,由于全球需求畅旺,尤其是美国消费者和企业支出长期保持高水平,中国近来许西安治疗癫痫的有效方法多行业都出现了出口增长。因此,美国即将出现的以汽车行业为主的库存调整,只会对中国出口产生微弱影响。而且,从历史上看,中国的出口增长和美国存货周期之间的相关度较低。总之,根据JP摩根的预测,美国除住房以外的最终消费需求将在未来几个季度内持续走强,因此,我们对中国出口的前景仍然持乐观态度。

美库存调整不可能重创中国出口

从最近的美国经济数据看,美国实际GDP增长率第三季度降至.6%,预示着美国经济短期内出现下滑。然而,中国对美国出口8-0月同比增长高达39.4%。由于以往美国经济增长与中国出口密切相关,以上的背离现象值得深究。另外,我们预计截止今年年底,美国的经济增长都不武汉小儿癫痫治疗中心会有大的起色,并且已经将第四季度GDP增长预测值由3.5%下调到了2.5%。现在的问题是,中国出口能否在未来几个月内保持强劲?

从历史来看,美国经济增长与中国出口之间存在很高的相关度。但是,眼下美国经济降温影响范围较小,主要体现在住房购买力萎缩和一定范围内的库存调整两个方面。到目前为止,经济减速对消费者支出和其他经济领域没有产生显著影响。

一是住房。住房需求增长减速是美国经济下滑的主要原因,实际上体现为美国从中国进口的建筑类商品减少。但是,这类商品占中国向美国总出口的比例很小,仅为5%,因此对中国整体出口增长的负面影响微乎其微。

二是消费者和企业需求。真正影响中国出口的,是美国消费需求和企业资本支出的前景,原因在于中国对美国出口近八成是消费品和资本商品。事实上,中国对美国的消费品和资本商品出口在第三季度是呈上升趋势的。这一点并不奇怪。因为尽管住房市场近来出现萎缩,美国的消费者需求一直十分坚挺,而且美国企业的资本支出也持续扩大。

三是库存调整。我们预计,美国第四季度经济增长将减速,并且将出现普遍的、大幅度的库存调整。然而,回顾过去0年来美国经历的几次重大库存调整,我们发现中国出口增长对于美国存货周期并不太敏感。以200年全球经济降温为例,当时美国的库存调整持续到了2002年,但中国的出口增长从200年底就开始扩大,这与美国消费者和企业需求的复苏是同步的。类似的情况还出现在2003年下半年,美国经历了另一次库存调整,而中国出口继续30%的高增长速度,与美国个人与企业的整体需求走势保持一致。

尤其值得注意的是,中国对美国出口中,份额最大的机械和电子设备出口(占总出口的47.8%)与美国的存货周期相关度很小。当然,中国的金属、纺织和化学等行业的出口跟美国近期的存货增长密切相关,因此这些行业的出口肯定会在未来几个月内出现下滑。

中国出口的强劲依托相当稳定

美国的库存调整本身是不太可能对中国出口构成巨大阻碍的,因为后者主要是依赖美国的最终消费者及企业需求。即使美国四季度库存调整会对某些行业产生冲击,但中国整体出口受到的影响不大。我们预测,美国消费者需求在年底前将继续上扬,企业投资也将稳步增武汉治癫痫病手术长,因此,我们对中国的整体出口前景仍然持乐观态度。

2007年上半年,随着美国库存调整,以及对住房需求的负面影响减弱,美国GDP增长将回升至3%左右。因此,中国出口增长将再次得到全球消费者及企业需求的支撑。除非美国库存调整期延长,或者住房需求萎缩波及到美国的其他行业,才有可能对中国出口产生重大影响。

证券时报 吴向宏



 
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